港股回调，是时候上车了吗？

刚刚上演了深“V”反弹的港股近日连续回调。1月底以来，恒生指数、恒生科技指数整体都下跌了约5%。去年底错过加仓的小伙伴开始瞻前顾后，现在合适上车吗？底部上涨超50%以后，港股反弹行情还能继续吗？南向资金大幅流出究竟影响大不大？先别急，来看下近期港股整体走势和背后原因。深V反弹后回调，南向资金大幅流出拉长周期来看，从2021年初高位开始，港股一路下跌，创下了自2014年港股通开通以来的最长回调期，恒生指数来到14000点的历史阶段性低位。在经历了深跌之后，港股又开始上演振奋人心的“绝地”大反攻。截至2月9日，恒生指数自去年11月以来的累计涨幅达47%，弹性更好的恒生科技指数更是高达60%。受此带动，港股主题基金成为反弹主力军，截至今年1月底，不少港股主题基金较去年低位回 血50%以上。但春节后，大热的港股市场略微降温。从春节假期后1月30到2月9日，恒生指数下跌接近5%，大部分港股主题基金收益回吐。其实也可以理解，在经历了大级别反弹后，一部分人会选择获利了结离场。可以看到，近期南向资金流出规模不小，达到了2021年8月以来的较高水平。叠加一些市场因素，大家认为春节期间经济活动修复表现并没有太多超预期，中美关系又出现变化等等。基本面修复大逻辑不变，长期来看值得入场不过整体来看，大家不必过于担心，港股基本面修复的大逻辑不变。一方面，港股走势与内地宏观经济显著正相关。疫情政策优化后，各方面经济数据反馈已经开始有起色。在连续收缩三个月后，1月制造业PMI重回扩张区间，上升至50.1%。与此同时，服务业快速回暖，助推非制造业PMI环比大幅上升12.8个百分点，达54.4%，好于市场预期。值得期待的是，企业净利润有望显著改善，驱动整体股价上涨。另一方面，港股与美元指数之间存在负相关关系。也就是说，美元走强的时候，全球资本会从新兴市场流向发达国家市场，直接导致了港股市场的资金外流。大家印象深刻的就是2017年美元回调，恒指上涨35.99%，其中很多个股甚至上涨了几倍。当前，随着美元整体下行，资金回流新兴市场，带来估值提升。所以站在当下节点来看，短期回调正好给了大家一个“补票上车”的机会。港股大起大落，我该如何“上车”？面对大起大落的港股市场，要想参与，必须有一颗“大心脏”。或者，可以定投配置些港股主题基金。市场上比较有代表性的几位港股基金经理，投资风格各不相同。大家比较熟悉的有，富国基金的宁君，国海富兰克林基金的徐成，景顺长城基金的周寒颖，汇添富基金的陈建玮，广发基金的李耀柱，中欧基金的罗佳明等等。今天主要分析下中欧基金罗佳明。一是近期反弹业绩表现在以上几位基金经理中也算佼佼者，二是他作为坚定的价值投资派，持仓有一定安全边际，属于进可攻退可守。罗佳明的代表作中欧丰泓沪港深近3月涨幅20.78%，同类平均为3.16%，同类排名29/2240。他管理的另外一只基金中欧丰泰沪港深成立于2022年9月，建仓正好处于港股底部，基本上完整享受到这一波港股反弹的涨幅。这几乎是在市场冰点期发行的一只产品，坚持也得到了回报，近3月涨幅达19.65%，同类平均为4.23%，同类排名前3%。简单概括他的价值投资理念，主要三点——寻找好公司、等待好价格、充分考虑风险。其投资特点是有选股能力、换手率低；在震荡市下，他通过行业分散、个股集中的方式来尽量控制回撤。以2021年为例，港股市场表现并不好，但中欧丰泓沪港深全年取得了超过10%的正收益（业绩比较基准：-9.5%），超额能力显著。面对港股的历史级别的大震荡，价值投资者往往会承受很大压力，不过罗佳明在去年港股最底部时发声，也保持了定力。“市场有一些悲观的情绪，但我挺乐观的，价值投资就是价格越低，越应该乐观。”从一些公开采访也可以看到，他对港股市场的判断与把握。去年11月，港股市场开始反弹。当时，罗佳明给投资者的信中就明确表示：“若后续国内经济基本面和海内外流动性预期等迎来更多好转，则可能具备更大的修复弹性与空间”。值得一提的是，罗佳明在香港生活了19年。他在香港做审计，做过卖方分析师，也管过高净值客户的专户产品。所以也体现出了一定比较优势，相较内地同行，他对香港市场有比较深刻的理解；相比于老外，他更接地气，更懂中国公司。