又一个清华学霸，要去敲钟了

来源 | 投资家（ID：touzijias）作者 | 赵思蕊新能源汽车通常与智能化挂钩，而智能驾驶便是其中重要一环。在智能驾驶细分领域，有一家公司主攻低速泊车场景，并通过帮人“停车”走到了科创板的大门口，它就是纵目科技。近日，智能驾驶系统供应商纵目科技科申请创板IPO 获受理，公司拟募资20 亿元，华泰联合证券担任保荐机构。值得一提的是，纵目科技是小米官宣造车后小米系投资的第一家产业链企业，也是第一家冲击科创板IPO 的智能驾驶初创企业，有望成为科创板“智能驾驶第一股”。倘若纵目科技此番顺利跨过科创板门槛，出身清华的创始人唐锐将坐拥一家上市公司，曾经砸钱力捧纵目科技和小米系也将从中受益。一纵目科技成立于2013 年，是国内智能驾驶赛道的早期布局者之一，公司主要从事汽车智能驾驶系统的研发、生产及销售，产品主要以前装方式向整车厂商销售。现阶段，纵目科技主要提供针对低速泊车场景的智能驾驶系统，包括全景式监控影像功能、自动泊车辅助功能和自主泊车功能，公司已形成覆盖L0-L4 级别的智能泊车软硬件全栈自主可供的能力，可满足不同整车厂商及不同车型的需求。纵目科技具备量产能力，公司是业内少数较早获得整车厂商L4 级封闭园区低速智能驾驶量产项目的供应商之一。尤其在高级别自主泊车领域，公司在多个专业赛事中摘得冠军。报告期内，公司累计实现18 个车型的量产出货，累计出货量超过40 万套。根据高工智能汽车研究院监测数据，2021年纵目科技的APA 融合泊车系统市场占有率在国内自主品牌乘用车第三方供应商中为8.1% ，2022 年1-5 月上升至18.1% 。随着纵目科技融合泊车系统继续在多款车型上实现量产，预计其2022 年的市场占有率将进一步增长。成立以来，纵目科技的“朋友圈”不断扩容，公司已量产或取得定点的客户包括赛力斯、长安汽车、岚图汽车、吉利汽车、一汽集团、上汽集团、北汽集团、理想汽车、威马汽车、长城汽车、比亚迪汽车、蔚来汽车等，同时为福特、奔驰、沃尔沃等提供研究开发服务。不过，纵目科技的业绩表现一言难尽。2019 年至2022 年一季度，公司营收分别为4966.01 万元、8383.04 万元、2.27 亿元、9003.48 万元。报告期内，纵目科技的亏损分别为1.60 亿元、2.10 亿元、4.16 亿元、1.55 亿元，至今尚未盈利。截至今年三月份，纵目科技累计亏损已超过11.18亿元。对此，纵目科技表示，报告期内公司尚未盈利，主要是因为报告期内产品研发投入较大、部分产品的研发周期较长，同时部分定点车型项目尚未进入量产阶段。纵目科技的研发投入较高且持续增长。报告期内，公司的研发投入分别为1.19亿元、1.72 亿元、2.69 亿元、8673.74 万元，占营收比重分别为240.65% 、205.13% 、118.32% 、96.34% 。截至2022 年一季度，纵目科技员工总数为835 人，其中研发人员517 人，占员工总数比例为61.92% ；纵目科技及其子公司共取得65 项软件著作权和177 项已授权专利，其中发明专利63 项，实用新型专利86 项，外观设计专利28 项。二在纵目科技冲击科创板IPO 的背后，是清华学霸唐锐在汽车电子行业持续深耕的励志故事。唐锐出生于1976 年，1991 年考入清华大学电子工程系，然后一路深造，1999 年获得硕士学位。值得一提的是，清华大学为中国智能驾驶领域输送了不少专业人才，除了唐锐，百度、小马智行、文远知行、驭势科技、轻舟智航、元戎启行等知名公司的创始人或核心团队成员中均有清华系身影。毕业后，唐锐进入北京掌微电子公司担任软件工程师，因工作出色，不到一年便远赴大洋彼岸历练，入职美国硅谷掌微电子公司，从软件工程师做到了软件总监。之后，唐锐进入CSR 半导体公司出任汽车事业群资深工程总监，管理每年超过2.3 亿美元的汽车半导体产品的定义和研发。在海外电子工程行业锻炼多年，唐锐积累了丰富的专业知识和管理经验，也逐渐形成了对汽车电子行业发展趋势的洞察能力。2013年，唐锐决定回国创业，在上海张江这块全国领先的科创阵地，唐锐创立了纵目科技，从此踏上自主创业的道路。彼时，中国已成为全世界最大的汽车市场，但一直缺乏核心技术支撑。唐锐便从自己擅长的ADAS （高级驾驶辅助系统）入手，正式进军智能驾驶赛道。发展初期，纵目科技主要聚焦环视ADAS 的算法与相关软件。2014 年10 月，纵目科技发布第一版业内功能最全的环视ADAS 系统产品，逐渐实现量产；2016 年3 月，纵目科技通过上海博泰向整车厂商吉利供货，同年纵目科技前装ADAS 产品出货量达到20 万台。由于未涉及整体的核心算法与硬件，纵目科技一直充当着主机厂的Tier 2 （二级供应商）角色，难以向主机厂传递声音，也就没有话语权。随着产品理念的进步与发展，纵目科技从环视ADAS 向更高级的L2-L4 级低速自动驾驶迈进，转为Tier 1 身份提供整套解决方案。2017 年11 月，纵目科技发布了行业首款低成本、高性能、可量产的自主泊车AVP 1.0 系统。目前，公司AVP 系统已在一汽红旗H9/E-HS9 、岚图Free/ 梦想家、长安UNI-T/UNI-V 、AITO 问界M5/M7 等十多款车型上实现量产，并取得一汽红旗HS3/HS6 等十多个车型的定点。当前，纵目科技正从“智能泊车”向“行泊一体”深入开发，伴随技术层面持续推进，斩获大批明星资本青睐。企查查信息显示，纵目科技已完成11轮融资，投资团队实力雄厚，其中不乏联想、小米等科技龙头以及同创伟业、君联资本等机构大佬。去年6 月，小米集团领投了纵目科技的D++ 轮融资，这是小米官宣造车后小米系投资的第一家产业链企业，这让纵目科技赚足了外界眼球，一时间风光无限。去年3 月，纵目科技完成最后一轮融资，投后估值达到90 亿元，独角兽发展势头愈发明显。纵目科技频频融资，或为IPO 上市做准备。截至IPO 前夕，唐锐及其一致行动人李晓灵（唐锐母亲）合计控制纵目科技33.30% 股份对应的表决权，唐锐是公司实控人；小米系持股比例为4.73% ，是公司第五大股东。其实，早在2017 年1 月，纵目科技曾挂牌新三板，但当年12 月从新三板摘牌。彼时，唐锐只有一句简单的解释“因公司经营及发展战略调整所需”。蛰伏5 年之后，纵目科技正式吹响了科创板IPO 的号角。倘若纵目科技此番顺利上市，清华学霸唐锐将收获一家上市公司，曾砸钱力捧纵目科技及小米系也将从中受益。三纵目科技跨越科创板门槛的意图不言自明，但过程中恐怕还要经受重重考验。目前，纵目科技形成了软硬件一体的产品形式，具有一定的成本优势。但纵目科技仍要承受原材料价格上涨的影响，其中芯片因素占据了很大比例。报告期内，芯片采购额占物料采购总额的比例分别为50.86% 、61.06% 、69.53% 、60.66% 。与此同时，为了维护好与下游客户的合作关系， 纵目科技就部分产品与客户约定有阶梯价格，随着采购数量的上升，价格还会下降。简单来说，就是奉行“薄利多销”策略。纵目科技下游客户主要为整车厂商，客户集中度较高。报告期内，公司对前五大客户的收入分别为4440.81 万元、7486.54 万元、1.63 亿元、7771.61 万元，占营收比重分别为89.42% 、89.31% 、71.84% 、86.32% ，占比较高。纵目科技对大客户过度依赖，若其与主要客户的合作关系发生重大不利变化，或将影响公司经营。事实上， 纵目科技存在大客户流失的问题。对比发现，2019 年，威马和吉利是纵目科技的前两大客户，销售份额占比分别为39.39% 、35.06% 。但2022 年一季度，吉利降为第四大客户，销售份额占比降至5.31% ，威马则从前五大客户名单中消失。上述因素重重叠加，进一步压缩了纵目科技的利润空间，并影响了公司毛利润水平。报告期内，公司主营业务毛利率分别为10.75%、16.43% 、13.21% 、10.38% ，有逐年下滑趋势。对此，纵目科技表示，一是公司收入整体规模较小，原材料采购方面不具备议价优势，单位采购成本较高；二是公司早期战略客户的量产订单毛利率较低，且这部分订单收入占比较高，拉低了整体毛利润。其实，承受原材料尤其芯片价格上涨压力的不只纵目科技一家，但 与同行业可比公司的总体收入、净利润相比，纵目科技逊色不少。当前，伴随玩家增多，市场竞争加剧， 智能驾驶赛道呈现“内卷”，降维量产成为主旋律， 有想法试水前装量产的智能驾驶公司，均在大张旗鼓推行自家的低价策略。去年底，元戎启行宣布其方案成本不超过1 万美元，之后又大幅降至3000 美元；轻舟智航表示其量产成本低至1 万元；亿航智能则称其NOA 行泊一体方案将成本控制在1 万元之内。可以看出，各大玩家都在绞尽脑汁吸引客户，纵目科技无法置身事外。但奉行“薄利多销”的纵目科技，在价格层面还有多大的可操作空间呢？智能驾驶是名副其实的“烧钱”赛道，纵目科技缺乏“造血”能力始终是一道硬伤。如今，竞争对手虎视眈眈，纵目科技要想保住市场地位，上市募资“补血”似乎迫在眉睫。